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Inflação sob controle e emprego em alta marcam a economia brasileira na virada de 2026

Diego Velázquez
Diego Velázquez
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Boletim Focus aponta IPCA entre os mais baixos desde o Plano Real, enquanto Selic elevada e desaceleração global ainda pesam sobre o crescimento do país.

A economia brasileira segue em um equilíbrio delicado neste ano. De um lado, os indicadores de inflação e emprego trazem números favoráveis, com o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) projetado entre os cinco menores patamares desde o início do Plano Real. De outro, a taxa Selic permanece no maior nível desde 2006, e o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) segue moderado, refletindo os efeitos da política monetária restritiva adotada nos últimos anos. Para o brasileiro comum, essa combinação gera uma dúvida recorrente: se a inflação está caindo e o desemprego está no menor patamar em mais de uma década, por que o crédito continua caro e o crescimento não acelera? Entender essa aparente contradição ajuda a explicar o que está por trás dos preços, dos salários e das taxas de juros que impactam diretamente o orçamento das famílias.

Por que a inflação está caindo, mas os juros seguem altos

Segundo o Boletim Focus, pesquisa semanal do Banco Central com instituições financeiras, o mercado projeta o IPCA fechando 2026 próximo de 4,05% a 4,86%, dependendo da atualização mais recente da pesquisa. Se confirmado no patamar mais baixo dessa faixa, seria o quinto menor índice de inflação anual desde a criação do Plano Real, superado apenas por 1998, 2017, 2006 e 2018. A queda reflete, entre outros fatores, o excesso de oferta global de bens e combustíveis e os efeitos defasados do enfraquecimento do dólar, ainda que persistam pressões pontuais sobre os preços de alimentos e serviços.

O paradoxo é que essa desinflação não se traduziu, até agora, em juros mais baixos no dia a dia do consumidor. A Selic permanece em 15% ao ano, o maior patamar desde julho de 2006, resultado de sete altas consecutivas aplicadas entre setembro de 2024 e junho de 2025. O Banco Central mantém a taxa elevada porque avalia que a inflação de serviços, mais resistente a quedas, ainda está pressionada pela demanda aquecida, sustentada por um mercado de trabalho historicamente forte. Ou seja, o mesmo fator que garante emprego e renda às famílias também dificulta uma queda mais rápida dos juros, já que o Banco Central teme que o consumo aquecido reacenda a inflação caso o crédito fique barato demais, cedo demais.

O que explica o mercado de trabalho nas mínimas históricas

Um dos elementos mais discutidos entre economistas em 2026 é justamente a resiliência do mercado de trabalho brasileiro. A taxa de desocupação chegou a 5,4% no trimestre encerrado em outubro de 2025, a menor desde 2012, mesmo em um cenário de juros elevados e crescimento econômico moderado. Esse comportamento intriga analistas porque, historicamente, juros altos tendem a esfriar a geração de empregos, o que não vem ocorrendo com a mesma intensidade observada em ciclos anteriores.

Parte da explicação está em mudanças estruturais no mercado de trabalho, como a reforma trabalhista, a expansão de serviços por aplicativo e a consolidação do trabalho remoto, fatores que podem ter alterado permanentemente a forma como a economia brasileira gera ocupação. Levantamentos do Sebrae mostram ainda que pequenas e médias empresas têm sido protagonistas dessa geração de empregos formais, respondendo por sete em cada dez novas vagas com carteira assinada em alguns meses recentes. Ao mesmo tempo, a renda média do trabalhador brasileiro, hoje próxima de R$ 3.500 segundo a PNAD Contínua do IBGE, tem impacto direto no consumo das famílias, já que grande parte dessa renda é destinada a gastos imediatos, e não à poupança, alimentando o ciclo de demanda que preocupa o Banco Central.

O que esperar do PIB e do câmbio até o fim do ano

As projeções para o crescimento da economia em 2026 variam entre instituições, mas convergem para um ritmo moderado, entre 1,6% e 2,3%, considerado baixo diante do potencial da economia brasileira. O Banco Central estima uma alta de apenas 1,6% do PIB neste ano, o menor ritmo em seis anos, refletindo o efeito acumulado dos juros elevados sobre setores como indústria de transformação, construção civil e serviços mais sensíveis ao crédito. Em relação ao câmbio, as projeções mais recentes do mercado apontam o dólar fechando o ano entre R$ 5,25 e R$ 5,50, com relativa estabilidade nas últimas semanas.

Esse cenário de crescimento contido, porém com inflação controlada e emprego em alta, é o que o Ministério da Fazenda tem chamado de trajetória de desenvolvimento sustentável, argumentando que o país reúne hoje o menor patamar histórico de desemprego, desigualdade e pobreza. Economistas independentes, no entanto, ponderam que 2026 também é ano eleitoral, o que tende a aumentar a volatilidade de expectativas e pode influenciar decisões de política econômica ao longo do segundo semestre, especialmente se houver pressão por medidas de estímulo ao consumo em meio à disputa presidencial e estadual.

Para o brasileiro que sente o peso da Selic no financiamento do carro, da casa ou do cartão de crédito, o quadro geral aponta para uma economia em transição controlada, e não em crise. A inflação sob controle preserva o poder de compra no médio prazo, o mercado de trabalho aquecido sustenta a renda das famílias, mas os juros altos seguem sendo o preço pago por essa estabilidade. A grande incerteza para o restante de 2026 é justamente o ritmo em que o Banco Central vai considerar seguro iniciar cortes mais consistentes na Selic, decisão que depende diretamente de quanto tempo a inflação de serviços vai resistir antes de ceder de forma sustentável.

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